Opciones Trading Hedge Funds

Spencer Patton Construyendo Fondos de Hedge Usando Opciones de Opciones de Llegar-De-Dinero Por Kitco. 29 de abril de 2011, 11:00:00 AM EDT (Kitco News) - Hablar sobre un comienzo temprano. Spencer Patton ha participado activamente en los mercados financieros desde la escuela primaria. Ahora, a sólo unos pocos años de la universidad, ha fundado un fondo de cobertura, utilizando una estrategia de venta de opciones lejos del dinero con los precios de huelga que él cifras es poco probable que se ven afectados por la caducidad. Patton empezó a invertir como un niño de 7 años cuando su padre Jim, un inversionista de capital privado que compró las compañías que fallaban y las vendió a medida que se hicieron rentables, ofreció igualar cualquier dinero que el muchacho pusiera en el mercado de valores. Así que Spencer joven tomó el dinero del subsidio y del regalo y comenzó a investigar a compañías. Yo tenía casi tanto dinero como usted como un niño de 7 años, como 20, recordó. Pero me permitió empezar a pensar en diferentes compañías. Un amigo de la familia que era un corredor de bolsa manejó los oficios en una comisión de un centavo hasta que Patton era un adulto. Mi pasión por eso creció, dijo Patton. En la universidad, usó a menudo una computadora portátil para poner en posiciones mientras que en clases en la universidad de Vanderbilt, donde él ganó grados en psicología y economía. Continuamente perfeccionó sus estrategias. Después de la graduación, se fue a trabajar para KPAC Solutions, una empresa de inversión privada enfocada en adquirir y entregar a los fabricantes en apuros. Esto permitió a Patton aprender sobre las materias primas, ya que muchas de estas empresas estaban involucradas con los productos básicos de alguna manera. Patton, que ahora tiene 25 años, fundó Steel Vine Investments. El gestor de fondos busca obtener primas de bolsillo de las posiciones de las opciones Patton pretende vender opciones lo suficientemente lejos del dinero que los precios de la huelga nunca se activan, lo que le permite mantener las primas recaudadas por vender la opción. Esto pone un techo en el beneficio de cualquier posición, pero también quita la presión de tener que predecir correctamente si un próximo movimiento de los mercados será hacia arriba o hacia abajo. Una opción es un contrato que da al comprador el derecho, pero no la obligación, de comprar o vender un producto o acción a un precio fijo, en o antes de cierta fecha futura, del vendedor. Generalmente vende opciones sobre acciones y productos que son de 30 a 100 del dinero, con vencimiento en cualquier lugar de tres meses a un año de distancia. Busca precios de huelga que considere históricamente o estadísticamente improbables dentro del marco temporal de opciones, en muchos casos vendiendo opciones en huelgas por las cuales los precios nunca han alcanzado. Youre que mira para capturar la prima de vender esas opciones, él dijo. La cuestión histórica con las opciones de venta es que hay un potencial de ganancias limitado. Lo más que puede hacer es hacer es la prima que se paga para vender esa opción. Usted no puede hacer un solo dólar más en esa posición, mientras que su pérdida es teóricamente ilimitado. La plata podría ir al infinito, y tendrías pérdidas ilimitadas. Sin embargo, el trade-off es que la probabilidad de que usted va a mantener esa prima es muy alta. Hay un montón de grandes estadísticas por ahí diciendo que aproximadamente 80 a 85 de todas las opciones caducan sin valor. A partir de esta entrevista, la plata era poco menos de 50 onzas. Un comerciante que vende una opción de plata de 75 años que expira el 22 de noviembre recibiría una prima de 4.100, que mantendría mientras cualquier rally se detuviera de 75, dijo Patton en la lista de un comercio hipotético. El riesgo sería que la plata de hecho golpeó ese precio. Si la plata sigue subiendo y amenaza este precio, Patton preferiría simplemente cerrar una posición. Para julio, esa opción podría valer la pena decir 7.000, dijo. Un comerciante tendría que pagar esto para cerrar, dejando una pérdida de 2.900, lo que sería menor que si las opciones realmente se activaron. Una forma más agresiva de administrar el riesgo, que Patton dijo que tiende a evitar, sería la cobertura con una posición en el mercado de futuros. Por ejemplo, si un comerciante vendió una llamada de plata a los 75, podría comprar un contrato de futuros de plata. Entonces si la opción de la llamada termina un perdedor, esto sería compensado por una ganancia en el contrato de futuros de plata. Un beneficio doble sería si la plata sube, pero deja de tener 75 por vencimiento. Entonces un comerciante mantendría la prima para vender la opción y también ganaría en el aumento en el contrato de futuros, Patton dijo. Sin embargo, si el contrato de futuros en su lugar disminuyen, la pérdida de futuros podría terminar compensando la prima de la opción. Se le paga una cierta prima, y ​​si pierde todo ese dinero que negocia plata (futuros) tratando de protegerse a sí mismo, entonces youve hecho usted mismo no es bueno, dijo. Sólo creo que el camino más inteligente para ir (para gestionar el riesgo) es simplemente cerrar la posición. Tener un conjunto, definir la pérdida de parada. Diga si llega a este punto, voy a tener la disciplina para cerrar la posición. Con el sistema comercial de Pattons, él simplemente tiene que decidir dónde no irán las mercancías en lugar de donde irán las mercancías. Por el contrario, un comerciante tradicional de futuros tiene que decidir si el mercado subirá o bajará del precio actual. Si usted dice que su cabeza más alta y va más bajo por un centavo, youve perdido el dinero, Patton dijo. Generalmente negocia sólo acciones o commodities con un volumen fuerte. Se aferra a las acciones de la Dow Jones Industrial Average o SampP 500, que rara vez pierden más de un punto porcentual o dos al día. Evita a pequeñas empresas en desarrollo, como una pequeña empresa de biotecnología que podría ser vulnerable a 20 movimientos en un solo día si se rompe una noticia importante. Los activos bajo administración en su fondo son poco menos de 5 millones, que Patton admite son pequeñas patatas en el mundo de los fondos de cobertura. Sin embargo, no ha estado buscando activamente capital a medida que desarrolló sus estrategias. A partir del 1 de mayo, sin embargo, el fondo se abrirá a inversores institucionales. Steel Vine registró un rendimiento de 27 en 2009 y 26 en 2010, informó. Patton evita poner más de 10 de una cartera en cualquier posición. Él favorece la diversificación, pero dijo que no diversificar sólo por el bien de la diversificación, en lugar de sólo poner en posiciones cuando confía en ellos. Su consejo principal para los principiantes es trabajar con un mentor, como un corredor u otro comerciante que puede ayudar a caminar a través de posibles trampas. Hay mucho que decir de la experiencia personal, y el comercio de papel no lo hará por usted, dijo. Comercio de papel es tan diferente porque usted no tiene la ganancia o pérdida de capital y oscilaciones de emoción que vienen con eso. No soy casi un gran creyente en el comercio de papel como most. Options Tutorial Básico Hoy en día, muchas carteras de inversores incluyen inversiones tales como fondos mutuos. acciones y bonos. Pero la variedad de valores que tiene a su disposición no termina ahí. Otro tipo de seguridad, llamada opción, presenta un mundo de oportunidades para los inversores sofisticados. El poder de las opciones reside en su versatilidad. Le permiten adaptar o ajustar su posición según cualquier situación que surja. Las opciones pueden ser tan especulativas o tan conservadoras como desee. Esto significa que usted puede hacer de todo, desde la protección de una posición de un declive a las apuestas directas en el movimiento de un mercado o índice. Esta versatilidad, sin embargo, no viene sin sus costos. Las opciones son valores complejos y pueden ser extremadamente riesgosas. Esta es la razón por la cual, al negociar opciones, verá un descargo de responsabilidad como el siguiente: 13 Las opciones implican riesgos y no son adecuadas para todos. El comercio de opciones puede ser de naturaleza especulativa y comportar un riesgo sustancial de pérdida. Sólo invertir con capital de riesgo. 13 A pesar de lo que alguien le diga, el comercio de opciones implica riesgos, especialmente si no sabe lo que está haciendo. Debido a esto, muchas personas sugieren que mantenerse alejado de las opciones y olvidar su existencia. 13 Por otro lado, el ser ignorante de cualquier tipo de inversión lo coloca en una posición débil. Tal vez la naturaleza especulativa de las opciones no encaja en su estilo. No hay problema - entonces no especular en las opciones. Pero, antes de decidir no invertir en opciones, usted debe entenderlos. No aprender cómo funciona las opciones es tan peligroso como saltar a la derecha en: sin saber acerca de las opciones que no sólo perdería tener otro elemento en su caja de herramientas de inversión, pero también perder la penetración en el funcionamiento de algunas de las empresas más grandes del mundo. Ya sea para cubrir el riesgo de las transacciones de divisas o para dar a los empleados la propiedad en forma de opciones sobre acciones, la mayoría de las multinacionales de hoy en día utilizan las opciones de alguna forma u otra. 13 Este tutorial le presentará los fundamentos de las opciones. Tenga en cuenta que la mayoría de los comerciantes de opciones tienen muchos años de experiencia, así que no espere ser un experto inmediatamente después de leer este tutorial. Si usted no está familiarizado con la forma en que funciona el mercado de valores, echa un vistazo al tutorial de Stock Basics. En primer lugar, permítanme decir esto: La mayoría de la gente pierde opciones de comercio de dinero. Es un juego muy difícil. Pero si usted puede encontrar una ventaja, los retornos pueden ser enormes. Uno de los mejores hedge funds de trading de opciones en el negocio, Cornwall Capital, ha promediado 51 anuales en los últimos 10 años. Eso convierte una mera inversión de 20.000 en 1,2 millones, en menos de 10 años. Dos de los mejores estrategas de opciones que han trabajado en Wall Street son Keith Miller, anteriormente de Citigroup, y John Marshall, de Goldman Sachs. Tanto Miller como Marshall resultan ser Blue Jays (es decir, graduados de la Universidad Johns Hopkins), como yo. Si alguna vez puede encontrar alguno de sus estudios de investigación, imprimirlos y examinarlos de cerca. Son excelentes y te darán una ventaja. A continuación se presentan las reglas que los mejores fondos de cobertura usan cuando se negocian opciones: Las opciones son como un sorteo de monedas que tendrá suerte si la mitad de sus operaciones con opciones son rentables. Ése es porqué usted tiene que cerciorarse de le pagan por el riesgo que usted toma. Sólo cambie una opción si su rendimiento proyectado es un triple o mejor. Para hacer esto usted tendrá que comprar una opción del fuera-del-dinero. Y debe salir por lo menos dos meses, preferiblemente más tiempo. Ahora, aquí la matemática: Let8217s dicen que usted hace 40 oficios de opción por año. Las probabilidades son, en el mejor de los casos, sólo ganar dinero en 50 o la mitad de estos oficios. Por lo tanto, si usted tenía 40 operaciones de opciones y 20 de esas operaciones expiró como inútil, y las otras 20 operaciones de opciones de un promedio de un triple o más, todavía se hacen 50 al año. Por ejemplo, en una cuenta de 40.000 tomando 40 operaciones al año, si 20 operaciones de opciones pierden todo y las otras 20 operaciones le dan un rendimiento promedio de 200, su cuenta sería de 60.000, lo que le da un retorno de 50. Así que 20.000 se iría a cero en las operaciones de opción que expiró sin valor. Los otros 20.000 irían a 60.000 en una vuelta de 200. El precio predice ganancias de un stock8217s y fundamentos 90 del tiempo. Según Keith Miller de Citigroup, una acción comenzará a moverse uno a dos meses antes de su fecha de las ganancias, en la dirección del informe de las ganancias. Esto significa que si una acción empieza a tener una tendencia más alta o una ruptura más alta antes de que la compañía reporte ganancias, el informe de ganancias será positivo 90 veces. Cuando usted está comprando opciones en una acción, asegúrese de que la acción es propiedad de un inversionista o activista influyente. Estos inversores, como Carl Icahn, Barry Rosenstein de Jana Partners y el resto, siempre están trabajando entre bastidores para empujar a las empresas a desbloquear el valor, esto puede venir en forma de cambio positivo incremental o grandes catalizadores únicos. Este anuncio positivo o catalizador emerge generalmente después de que la acción haya subido de precio. Por lo tanto, cuando usted ve a un activista de propiedad de ruptura de acciones, o tendencia superior, por lo general hay una buena oportunidad de cambio está por venir. Por lo tanto, you8217ll quiere comprar llamadas en este stock inmediatamente. Sólo cambie una opción si hay un evento o un catalizador que va a revalorizar el stock. Esto podría ser un anuncio de ganancias, un Día del Inversor de la compañía o una reunión anual. Sólo compra opciones cuando la volatilidad implícita y la volatilidad histórica son baratas. Ser un comprador de valor de opciones. Mire la volatilidad. Comprar volatilidad sólo cuando it8217s barato. Un ejemplo perfecto de un comercio de opciones que se ajuste a todos los criterios anteriores es Walgreens (WAG). Jana Partners, dirigida por el multimillonario Barry Rosenstein, uno de los 5 fondos de cobertura de activistas más activos del planeta, posee más de mil millones de acciones de Walgreen8217. That8217s más de 10 de los activos totales del fondo8217s invertido en Walgreen8217s (Jana tiene 10 mil millones bajo gerencia). Incluso mejor, que acaba de añadir a su posición la semana pasada, la compra de 77 millones más durante la corrección del mercado. Walgreen (WAG) acaba de salir de un patrón de consolidación, y parece que está listo para hacer una carrera grande (véase el gráfico de abajo). Walgreen informa ganancias el 22 de diciembre. Así cualquiera que sea la forma en que las acciones se mueven durante el próximo mes o dos predecirán si las ganancias de la compañía son positivas o negativas. Basado en el impulso actual del precio de stock8217s, el informe será positivo. Las llamadas de Walgreen 65 son baratas, sobre todo porque expiran sólo dos días antes de que la compañía reporte los ingresos. Usted puede comprar el Walgreen diciembre 65 llamadas por sólo 1,10. Eso significa, en 66.10 o más alto, usted hará el dinero en esta opción. Mi objetivo de precio para Walgreen, basado en su reciente ruptura, es 69. Eso también pasa a ser donde Walgreen gapped anteriormente. Si Walgreen acciones de comercio sólo 10 más alto a 69 por el 20 de diciembre, más de triplicar su dinero en esta opción en menos de dos meses. Este es el perfil de riesgo-recompensa que desea cuando cambia opciones. Su objetivo debe ser hacer 50 al año. Copy2015 Billionaires Portfolio. Option Strategies Las estrategias de hedge funds son la columna vertebral de la generación de retorno para la comunidad de fondos de cobertura. Una de las más rentables son las estrategias de opciones que pueden generar retornos saludables y estables. Las estrategias de opciones van desde estrategias complejas de volatilidad hasta un enfoque de llamadas cubiertas simple. Las opciones son el derecho, pero no la obligación de comprar un activo a un precio específico en una fecha y hora específicas. Existen opciones tanto en el entorno de intercambio regulado como en el mercado de venta libre. Las opciones simples de la vainilla son llamadas, que dan a un inversionista el derecho de comprar un activo, y los pone, que dan a un inversionista el derecho de vender un activo. Las opciones se tasan usando una fórmula, el más famoso que es el modelo negro de Scholes. Los componentes principales del modelo son el precio actual del activo, el precio de ejercicio, las tasas de interés, el tiempo hasta la expiración y la volatilidad implícita. La volatilidad implícita se considera el componente más importante de la valoración de las opciones. Esta variable es creada por el mercado. Puede definirse como la fluctuación percibida en los precios de un activo durante el transcurso de un período determinado desde el precio actual sobre una base anualizada. La volatilidad implícita es diferente de la volatilidad histórica en que la volatilidad implícita no son los movimientos reales, sino el movimiento futuro estimado de un precio de activo. Muchas estrategias de opciones están orientadas a especular sobre la dirección de la volatilidad implícita (IV), que es un proceso de revertir la media. Una de las maneras más fáciles de especular sobre la volatilidad implícita es el comercio de futuros o ETFs que siguen la dirección de la volatilidad implícita. Por ejemplo, uno de los productos más prolíficos es el índice de volatilidad VIX que mide el nivel de volatilidad implícita en el índice SP 500. Generalmente, la volatilidad implícita se mueve alrededor en un rango bien definido que permite estrategias para crear una aproximación en la que se compra IV en el extremo inferior de un intervalo definido y se vende en el extremo superior de un intervalo definido como se muestra en el gráfico siguiente que usa Bandas de Bollinger. Este estudio utiliza una desviación estándar de 2 en torno a un promedio móvil de 20 días como sus niveles de rango. Otros tipos de estrategias de volatilidad incluyen la compra y venta Straddles, Strangles y Iron Condors. Estos tipos de estrategias tratan de aprovechar no sólo la volatilidad implícita, sino además la forma de la volatilidad de la curva de mapa de huelga. El sesgo, que se define por la forma de la curva de volatilidad, cambia a medida que cambian la oferta y la demanda de las opciones de dinero. El sesgo fluctúa independientemente y no sigue la volatilidad implícita en el dinero que es el punto de referencia para el comercio de la volatilidad. Un Straddle es una estrategia en la que el gestor de cartera compra o vende llamadas a precio fijo y pone en la misma huelga, que es también la más líquida de las opciones disponibles actualmente. Para comprar o vender de las opciones de dinero simultáneamente, un inversor realizaría un Strangle. Un Cóndor de Hierro es la compra y venta simultánea de un spread de llamada y un spread de put. Otras estrategias incluyen la venta de llamadas cubiertas, que es una estrategia comercial de producción de ingresos, junto con las ventas abiertas y largas de opciones a corto y largo plazo. Las llamadas cubiertas permiten a un administrador de cartera para cubrir su exposición a la baja y recibir un ingreso garantizado a cambio de tapar el alza. Las llamadas y los llamados desnudos especulan simultáneamente en la dirección del mercado subyacente junto con la dirección de la volatilidad implícita. Obtenga información completa y actualizada sobre 6100 Hedge Funds, Fondos de Fondos y CTAs en la Base de Datos de Barclay Global Hedge Fund. FREE Live data on 6365 Hedge Funds CTAsCómo los gestores de fondos de cobertura utilizan opciones de capital Cómo utilizan los gestores de fondos de cobertura Opciones de acciones Volatilidad de los mercados como clase de activos La volatilidad posee una serie de atractivas cualidades tanto para el gestor como para su inversor final. Como clase de activo, el coste de la volatilidad aumenta cuando aumenta la incertidumbre, pero también tiende a volver a una media. Se puede negociar de varias maneras, incluyendo puramente especulativo o arbitragado (por ejemplo, índice versus stock, o corto plazo versus largo plazo, o implícito versus histórico). Pero en el centro de una exitosa estrategia basada en la volatilidad reside el uso efectivo de las opciones. Como una estrategia de fondos de cobertura, el comercio de volatilidad ha evolucionado significativamente desde la crisis financiera, cuando muchos fondos de especialistas en volatilidad publicaron números de titulares. Desde entonces, los inversionistas han comenzado a ver el fondo de volatilidad como algo más que una cobertura contra los mercados volátiles, sino también como una inversión por derecho propio. Esto ha ocurrido como gestores de fondos especializados han comenzado a demostrar que pueden ir a largo y corto volatilidad. El índice VIX - el índice de volatilidad CBOE (Chicago Board Options Exchange) (VIX) (VXX) - se ha establecido como uno de los puntos de referencia clave de la volatilidad en el mercado y ofrece algunas excelentes oportunidades de negociación de opciones, Vega (el nivel de sensibilidad de la opción 0 a los cambios en la volatilidad de un activo subyacente). Mientras que el contrato de VIX es el buque insignia de la opción de la volatilidad, otros índices de la volatilidad están ganando en renombre, incluyendo el (VXEEM) (índice CBOE de la volatilidad del ETF del mercado emergente) y (GVZ). La volatilidad implícita es parte integrante de la forma en que se fijan los precios de las opciones. El precio justo de una opción reflejará no sólo la volatilidad implícita, sino también la dinámica del mercado y las fuerzas de la oferta y la demanda. Esto lo deja abierto a las estrategias de arbitraje donde el gestor comparará la volatilidad prevista en el instrumento subyacente (por ejemplo, un índice) con la volatilidad implícita existente de una opción. Con el precio exacto de las opciones bajo la fórmula de Black-Scholes, esto requerirá un grado de dependencia de la previsión del gerente para la volatilidad, y el análisis que puede revelar mispricing situaciones que un gerente astuto puede capitalizar. Los fondos también pueden cubrir la exposición a la volatilidad implícita - los arbitrajes de riesgo, por ejemplo, podrían esperar aprovechar los diferenciales más estrechos de las acciones de las compañías que planean fusionarse. Uso de opciones para la volatilidad del comercio Los fondos que se especializan en el comercio de volatilidad a menudo se aprovechan de la inusualmente alta volatilidad implícita mediante la venta de un poco fuera de la opción de compra de dinero y una opción de venta de dinero junto con la compra de una llamada más adelante en El alza, y un puesto más lejos en el lado negativo. Este comercio, comúnmente conocido como un Cóndor de Hierro. Es uno de los medios preferidos de hacer dinero en la volatilidad implícita. En el pasado, los contratos de opciones tendían a ser excesivos, en parte porque 99 de los participantes en el mercado solían tener un sesgo direccional. Antes de las mejoras comerciales tecnológicas de hoy, esto creó oportunidades abundantes de arbitraje, ya que los fondos de cobertura aprovecharon este alfa disponible. Algunos fondos de volatilidad temprana eran simplemente rastreadores de volatilidad de acciones largas, una función similar a lo que un rastreador de índice de volatilidad podría proporcionar hoy. Debido a que los mercados de opciones cotizadas son altamente líquidos en los índices de mercado amplios y los blue chips estadounidenses, las estrategias de volatilidad pueden convertirse en carteras de miles de millones de dólares. Los fondos exitosos en esta área son aquellos que pueden seguir evolucionando y capitalizando la naturaleza cambiante de los mercados subyacentes y las oportunidades disponibles en los mercados de opciones. La mayor parte de la volatilidad de los mercados de valores se mantiene centrada en el espacio de volatilidad de la renta variable o del índice, pero los fondos de cobertura de volatilidad también pueden negociar con eficacia la volatilidad en diversos mercados, incluidos los commodities y las divisas. Esto amplía su oportunidad y también reduce el riesgo de concentración. El comercio de volatilidad puede ser tanto una estrategia fundamental como una estrategia cuantitativa, aunque los fondos más exitosos están adoptando cada vez más un enfoque basado en reglas de la clase de activos. Uno de los atractivos de la negociación de volatilidad, digamos en un índice, es que el gestor de fondos de cobertura puede beneficiarse de un índice dado, ya sea que suba o baje por el uso de opciones. Delta hedging permite al gestor de fondos cubrir el componente lineal de una opción de compra para producir una garantía con una curva PampL. Para el comerciante con una posición larga, esto puede ganar dinero si la volatilidad realizada supera la volatilidad implícita con suficiente magnitud. Una opción delta-hedged no representa una apuesta pura y limpia a la volatilidad, ya que tiende a asumir movimientos de stock suaves, cero costos de transacción, y se basa en la volatilidad histórica conocida. En realidad, los mercados no se ajustan a una aplicación más pura del precio de las opciones, particularmente porque el gerente no puede cubrir continuamente y también debe protegerse discretamente. Imperfecciones de esta naturaleza pueden socavar las ganancias que el fondo podría hacer en teoría. La cobertura continua, por ejemplo, introducirá costos de transacción adicionales que afectarán el rendimiento esperado del gerente. Black-Scholes requiere que un índice tenga cierto nivel esperado de volatilidad futura para hacer que un precio de opciones sea justo, pero si el modelo fuera correcto, entonces todas las opciones tendrían que tener la misma volatilidad implícita, lo que simplemente no es el caso . Esto hace la cobertura más difícil cuando la volatilidad de los mercados. Desde 1987, las oscilaciones de volatilidad se han observado como persistentes, lineales e inconsistentes con Black-Scholes. La así llamada 039volatilidad smile039 (variación en la volatilidad implícita con la huelga y el precio de vencimiento de las opciones) ha sido observable en una amplia gama de mercados, incluidas las monedas. Estrategias favorables basadas en la volatilidad Se logra un largo equilibrio al comprar una opción de compra y un put al mismo precio de ejercicio y fecha de vencimiento. Porque las posiciones están en el dinero, proporcionan el mejor valor de tiempo y la mayor exposición absoluta de la volatilidad. Se trata de un comercio a corto plazo con la expectativa de un aumento inmediato de la volatilidad. Ellos efectivamente doblan la exposición a la volatilidad en comparación con una compra de una sola opción, pero tienen decadencia de tiempo significativo. (Ver Fig.2). El estrangulamiento Menos costoso que el straddle, el comercio de estrangulamiento utiliza el mismo vencimiento para los dos contratos, pero diferentes precios de ejercicio. Los mismos beneficios de compensación se consiguen, generalmente usando fuera de las opciones de dinero. Esto significa una prima más pequeña comparada con el straddle, con menos tiempo decay. Fuera de las opciones de dinero también experimentan el mayor impacto en términos de cambios porcentuales si hay cambios bruscos y drásticos en la volatilidad implícita. Las dos operaciones anteriores se utilizan mejor cuando el gestor del fondo no tiene una opinión sobre dónde va el mercado subyacente, pero siente que la volatilidad aumentará en el corto plazo, y ciertamente antes de la decadencia del tiempo saca el valor de la posición. Vender la volatilidad: Si las opciones están siendo sobrevaloradas, un gerente astuto puede vender volatilidad. Mucho depende de si puede establecer una estimación precisa de la volatilidad futura y utilizar esas estrategias de opciones que se beneficiarán de una caída en la volatilidad implícita. Un corto comercio straddle se considera uno de los enfoques más puros de esta oportunidad, aunque un estrangulamiento corto (venta de un fuera de la llamada de dinero y un fuera del dinero puesto) también puede funcionar. Vender la volatilidad permite al gestor del fondo ganar dinero tanto en una disminución de la volatilidad como en la pérdida de tiempo. Llamada larga mariposa extendido: Esto implica la venta de en las opciones de dinero con el mayor valor de tiempo al comprar tanto fuera de y en las opciones de dinero como el seguro de desastre. Las opciones de bajo valor de tiempo se utilizan para limitar el riesgo de pérdida tanto en el lado positivo como negativo del negocio. Debe pagarse una prima neta para establecer la posición. Hay una serie de enfoques diferentes para establecer una mariposa (por ejemplo, una extensión de llamada de toro junto con una extensión de llamada de oso). Es un comercio de volatilidad corto, ganando dinero a partir de la disminución de la volatilidad. Se utiliza a menudo por los comerciantes sub-capitalizados que desean vender volatilidad pero también protegen contra la pérdida ilimitada potencial en el acercamiento del straddle o del estrangulamiento. Distribución del calendario: Se vende una opción y otra se compra al mismo tiempo, siendo la única variación el mes de vencimiento. El objetivo es que el precio subyacente se mantenga cerca del precio de ejercicio corto hasta la expiración de los contratos. La prima de la opción vendida, oa más corto plazo, debería decaer más rápido que la opción comprada o más allá. La opción comprada tiene una mayor sensibilidad a la volatilidad implícita, lo que permite al gestor ganar dinero si aumenta la volatilidad implícita de las opciones. Los intercambios de calendario pueden ser especulativos (el precio de ejercicio de la propagación está más lejos del precio actual, requiriendo un movimiento mayor a favor antes de que se realicen los beneficios) o basado en el ingreso (la desintegración de la prima de la opción irá a favor del administrador). (Ver Fig.3). Los mercados suelen ser impredecibles. La volatilidad de la negociación de los gerentes como una clase de activo debe ser consciente de que poseen tanto la volatilidad de plazo como la volatilidad específica basada en la huelga. Además, los modelos que utilizan varían dependiendo del mercado subyacente. Las divisas, por ejemplo, tenderán a tener volatilidades estocásticas, mientras que las volatilidades de los tipos de interés girarán en torno a los niveles de las tasas. También puede ser muy difícil probar las estrategias de manera eficaz. Cuando se negocian opciones para capitalizar la volatilidad, los gerentes también deben ser sensibles al deterioro del tiempo. Esto puede hacer costoso mantener activa una posición dada y ha resultado costoso en algunos casos en los que la volatilidad ha permanecido persistentemente baja, a veces inesperadamente. La disciplina es necesaria cuando se utiliza una estrategia basada en la propagación para capturar la volatilidad. El comercio debe ser tomado como una propagación en lugar de verse como componentes separados. Si la volatilidad se ha comprado a un nivel bajo con la expectativa de que será más alta en pocos días, entonces el gerente debe ser resistente a las sacudidas de mercado subyacentes ya la tentación de cerrar un lado de la propagación. Los vendedores de volatilidad también deben ser conscientes de que, al igual que con un comercio corto convencional, hay un potencial de pérdida significativo. Este es un riesgo particular para un fondo que se convierte en un vendedor habitual de la volatilidad. Los especialistas en volatilidad anteriores a 2007 eran usuarios importantes de opciones de OTC, pero desde la crisis financiera muchos fondos de cobertura de volatilidad han reducido o eliminado completamente su exposición de OTC. La mayoría ahora se centran en opciones listadas y han hecho mucho para eliminar el riesgo de contraparte. Lo que los inversionistas piensan que los fondos de la volatilidad atrajeron primero a inversionistas porque la volatilidad representó un juego uncorrelated. Era obvio desde una etapa temprana que los gerentes que consistentemente podrían negociar la volatilidad como una clase de activo representarían un buen beneficio de diversificación para una cartera de fondos de cobertura. A medida que la volatilidad del mercado aumenta, los inversores también se concentrarán en los fondos de volatilidad en la expectativa de que esta estrategia produzca retornos superiores. El conocimiento de los inversores acerca de la diversidad de estrategias disponibles sigue siendo limitado, con una tendencia a dividir todos los fondos de volatilidad bajo los mismos paraguas analíticos, aunque sus fuentes de retorno pueden ser muy diversas. Cada vez hay más conciencia de la necesidad de que las inversiones basadas en la volatilidad se diversifiquen en múltiples mercados y sectores. El hecho de que los fondos de volatilidad tiendan a ganar más dinero durante períodos de mayor volatilidad hacen que estos fondos sean atractivos como cobertura de cartera frente a pérdidas en otras estrategias. El mayor uso de los contratos de opciones negociadas en bolsa hace que los fondos sean más transparentes y más fáciles de fijar precios, pero otra ventaja desde la perspectiva de los inversionistas. Los operadores de volatilidad como clase de activos no están viendo la volatilidad salir del mercado por completo, incluso durante los períodos en que los mercados son relativamente silenciosos. La volatilidad de la base - el punto más bajo al que el VIX se hundirá normalmente - es más alta que antes de 2008. Las cuestiones fundamentales que rodean el sistema bancario mundial, la zona euro y el techo de la deuda estadounidense, junto con un largo período de desapalancamiento, significan que las oportunidades para los fondos de cobertura en este espacio continuarán. Los intereses de los inversores también seguirán siendo altos como consecuencia.